A股重要調整。1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。這一逆周期調節舉措落地于兩融余額突破2.68萬億元的歷史高位節點。業內人士指出，這既是對市場過熱杠桿資金的精準降溫，也是推動資本市場長期穩健發展的重要舉措。

據介紹，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規模和交易額穩步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周期調節安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當降低杠桿水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩定健康發展。

此次比例上調并非偶然，而是監管層基于當前市場態勢的預防性逆周期調節，是對融資交易過熱風險的提前化解。

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從市場背景來看，近期融資交易活躍度已遠超常態水平。開年以來，兩融余額持續攀升并創下歷史新高，截至1月13日已達2.68萬億元。此外，A股成交額也在持續放大，連續4個交易日超3萬億元，1月14日更是逼近4萬億元，續創歷史新高。

尤為值得關注的是“新老劃斷”的執行方式，此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照原80%比例執行。業內人士指出，這意味著存量融資投資者無需追加保證金，也不會面臨強制平倉壓力，有效避免了對存量市場的劇烈沖擊，彰顯了監管層“溫和調控、平穩過渡”的政策導向。

回溯歷史，融資保證金比例始終是監管層的核心逆周期調節工具，A股史上融資保證金比例也經歷過多次調整。

2006年8月，滬深交易所發布《融資融券交易試點實施細則》，規定投資者融資買入證券和融券賣出時，融資(融券)保證金比例不得低于50%，即最高可達兩倍杠桿。之后在2015年11月，滬深交易所修訂細則，將融資保證金比例從50%上調至100%，即最高一倍杠桿。2023年8月，經證監會批準，滬深北交易所發布通知，再度修訂細則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。

此次將融資保證金比例上調至100%也已時隔十年時間。

受上述消息影響，1月14日午后開盤，A股三大股指集體翻綠。

交易行情顯示，1月14日，A股三大股指早盤集體震蕩上行，上證綜指一度漲超1%，盤中最高指數達到4190.87點，逼近4200點，創業板指漲超2%。當日午間，提高融資保證金比例的消息披露后，午后開盤，三大股指集體翻綠，不過之后震蕩回升。

截至當日收盤，上證綜指收跌0.31%，報4126.09點；深證成指、創業板指分別收漲0.56%、0.82%，分別報14248.6點、3349.14點。

前券商首席經濟學家李大霄告訴北京商報記者，滬深北交易所此次提高融資保證金比例有助于降低杠桿風險，進而保護投資者權益，對市場的健康穩定發展是非常必要的，不會影響A股長期“慢牛”走勢。

某不愿具名的投行人士也對北京商報記者表示，此次滬深北交易所提高融資保證金比例，是監管層在市場熱度較高時的預防性調控，核心目標是降低杠桿風險、培育理性投資文化，為資本市場長期穩定健康發展筑牢基礎。短期來看，市場情緒可能出現波動，高杠桿依賴板塊面臨回調壓力，但“新老劃斷”機制確保了沖擊可控，不會改變市場長期運行趨勢。長期而言，隨著杠桿水平回歸合理區間，市場炒作氛圍將有所降溫，資金將更傾向于流向業績優良、估值合理的優質企業，推動市場估值體系向價值投資回歸，為“慢牛”格局奠定基礎。

關鍵詞： 融資 保證金 比例 杠桿