6 月 29 日，上海博隆裝備技術(shù)股份有限公司（以下簡稱博隆技術(shù)）成功過會。

這并非博隆技術(shù)第一次闖關(guān)上交所主板 IPO。2022 年 1 月，博隆技術(shù) IPO 申請被證監(jiān)會發(fā)審委否決，成為 "2022 年首家被否公司 "。短短 9 個(gè)月后，博隆技術(shù)再次向 A 股發(fā)起沖擊，且擬募集資金金額由 6.04 億元提高至 10.06 億元。

2020～2022 年，博隆技術(shù)直接材料占營業(yè)成本的比例均在 90% 以上，占了生產(chǎn)成本的大頭。

(資料圖片僅供參考)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，博隆技術(shù)由客戶指定采購的原材料占比較大，2020～2022 年指定采購占同類材料的比例分別為 60.49%、52.98%、62.28%。公司主要競爭對手德國科倍隆集團(tuán)（以下簡稱科倍隆集團(tuán)）作為指定品牌廠商，一直位列公司前五大供應(yīng)商名單，2020 年更是公司第一大供應(yīng)商。

7 人為公司實(shí)際控制人

根據(jù)證監(jiān)會不予核準(zhǔn)博隆技術(shù)首發(fā)上市申請的決定，博隆技術(shù)存在的問題主要包括：未能充分說明并披露單一最大股東博實(shí)股份未認(rèn)定為共同實(shí)際控制人的原因和合理性，未能充分說明創(chuàng)始股東周浜村村委會原價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的合規(guī)性等。

2001 年 11 月，博隆技術(shù)前身上海博隆粉體工程有限公司（以下簡稱博隆有限）設(shè)立，由自然人張玲瓏、林凱、彭云華、梁慶以及周浜村村委會、哈爾濱博實(shí)自動化設(shè)備有限責(zé)任公司（博實(shí)股份前身，以下簡稱博實(shí)有限）共同出資設(shè)立。其中周浜村村委會出資 255 萬元，出資比例為 51%，其所持博隆有限股份的資產(chǎn)性質(zhì)為農(nóng)村集體資產(chǎn)，投資為招商引資性質(zhì)，約定到期退股。2003 年 11 月，周浜村村委會將博隆有限 51% 股份按原出資額作價(jià)（低于評估價(jià) 90%），全部轉(zhuǎn)讓給張玲瓏、博實(shí)有限等股東。

關(guān)于周浜村村委會入股及退出，仍是此次 IPO 上交所審核問詢函列出的第一個(gè)問題。博隆技術(shù)表示，周浜村村委會具備合法的股東資格，其對所持博隆有限的股權(quán)轉(zhuǎn)讓具有決策權(quán)；周浜村村委會轉(zhuǎn)讓博隆有限 51% 股權(quán)的事項(xiàng)經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)逐級確認(rèn)，依法履行了必要的法律程序，符合集體資產(chǎn)退出的管理規(guī)定，未造成集體資產(chǎn)流失，不存在程序瑕疵。

按照招股說明書（上會稿），博隆技術(shù)的實(shí)際控制人為張玲瓏、彭云華、林凱、林慧、劉昶林、陳俊、梁慶 7 人。這 7 人簽署了一致行動協(xié)議，合計(jì)持股 55.17%。不過，從單一持股來看，上述 7 人持股比例分別為 13.92%、9.78%、9.12%、9.12%、5.24%、4.52%、3.47%，均小于第一大股東博實(shí)股份持有的 19.20% 比例。

上述 7 人中，6 人為博隆技術(shù)董監(jiān)高，1 人為董監(jiān)高的近親屬。然而作為公司創(chuàng)始股東，自公司設(shè)立以來，博實(shí)股份就委派了一名董事鄧喜軍，并曾擔(dān)任博隆有限董事長、法定代表人，2022 年 8 月辭任董事職務(wù)。不過博隆技術(shù)表示，博實(shí)股份對公司為財(cái)務(wù)投資而不參與任何公司經(jīng)營決策相關(guān)過程，期間博實(shí)股份從未向公司委派任何技術(shù)人員或經(jīng)營管理人員。

長期作為公司單一最大股東且委派過 1 名董事，博實(shí)股份卻未能與其他董監(jiān)高人員一道認(rèn)定為共同實(shí)際控制人。博隆技術(shù)表示：" 本次申報(bào)補(bǔ)充說明了公司實(shí)際控制架構(gòu)形成的背景、雙方獨(dú)立運(yùn)作的情況，博實(shí)股份不委派董事、改派一名監(jiān)事并承諾與 7 名實(shí)際控制人的一致意見保持一致行動，進(jìn)一步降低了博實(shí)股份對公司的影響力，并由博實(shí)股份比照實(shí)際控制人出具股份鎖定、避免同業(yè)競爭等承諾。"

因此，博隆技術(shù)稱，前次發(fā)審委問詢問題均已完成整改，不影響本次申報(bào)，不構(gòu)成本次發(fā)行的障礙。

有外協(xié)采購模式等風(fēng)險(xiǎn)

博隆技術(shù)主要為客戶新建、改建的大型煉化、煤化工項(xiàng)目提供以氣力輸送為核心的大型成套裝備，目前主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)楹铣蓸渲袠I(yè)。公司主要產(chǎn)品為粉粒體氣力輸送技術(shù)為核心的成套系統(tǒng)，同時(shí)也提供料倉、計(jì)量配料系統(tǒng)、除塵系統(tǒng)等單一功能系統(tǒng)以及所對應(yīng)的部件備件、維保服務(wù)等。2020～2022 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.71 億元、9.78 億元、10.41 億元，分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.10 億元、2.37 億元、2.33 億元。

在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，直接材料為生產(chǎn)成本中最重要的組成部分，原材料采購情況對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。

博隆技術(shù)的主要原材料包括鋁板、管材等金屬材料，壓縮機(jī)、風(fēng)機(jī)等氣源設(shè)備，閥門、輸送機(jī)等關(guān)鍵部件等。2020～2022 年，博隆技術(shù)對原材料采購總額分別為 5.94 億元、7.19 億元、6.12 億元，其中采購占比相對較高的包括材料類、氣源設(shè)備、關(guān)鍵部件、儀表電氣及自控系統(tǒng)等四大類主要原材料，合計(jì)占比超過 70%。

記者注意到，博隆技術(shù)存在客戶指定采購的情形。2020～2022 年，客戶指定采購金額合計(jì)分別為 3.60 億元、3.81 億元、3.81 億元，占采購總額比例分別為 60.49%、52.98%、62.28%。2020～2022 年，上述四大類主要原材料客戶指定采購占同類材料比例均較高，其中氣源設(shè)備指定采購比例為 95.20%、98.38%、98.83%，關(guān)鍵部件指定采購比例為 91.42%、67.86%、63.95%。

博隆技術(shù)對此解釋稱，受國際設(shè)備供應(yīng)商多年的品牌和質(zhì)量等方面影響，在前期招標(biāo)和技術(shù)交流時(shí)客戶常會指定部分設(shè)備和部件品牌。因此，客戶指定采購主要出于行業(yè)慣例，符合石化、化工行業(yè)背景和特點(diǎn)。

對于采購方面的風(fēng)險(xiǎn)，招股說明書（上會稿）提示了 " 主要原材料和部件價(jià)格波動 "" 長期合作的主要供應(yīng)商集中 "" 部分設(shè)備或部件主要采購國外品牌 "" 外協(xié)采購模式 " 等風(fēng)險(xiǎn)。

主要對手是重要供應(yīng)商

記者注意到，博隆技術(shù)對氣源設(shè)備、關(guān)鍵部件等原材料的采購來源較為集中于個(gè)別品牌廠商，其中包括公司主要競爭對手科倍隆集團(tuán)。科倍隆集團(tuán)是客戶指定的關(guān)鍵部件品牌廠商之一，位列公司 2020～2022 年前五大供應(yīng)商，更是 2020 年第一大供應(yīng)商。

2020～2022 年，博隆技術(shù)氣源設(shè)備采購金額分別為 1.05 億元、1.29 億元、9886.02 萬元，而對氣源設(shè)備廠商德國艾珍集團(tuán)（以下簡稱艾珍集團(tuán)）采購金額分別為 9241.68、1.04 億元、8097.72 萬元，其中超過 98% 屬于客戶指定采購。

2020～2022 年，博隆技術(shù)關(guān)鍵部件采購金額分別為 1.44 億元、1.71 億元、1.21 億元，而對關(guān)鍵部件廠商科倍隆集團(tuán)采購金額分別為 10036.21 萬元、9333.13 萬元、5070.98 萬元，其中超過 99% 屬于客戶指定采購。

值得一提的是，科倍隆集團(tuán)作為客戶指定采購品牌廠商，在向博隆技術(shù)銷售閥門部件的同時(shí)，其子公司科倍隆（南京）機(jī)械有限公司（以下簡稱南京科倍隆）涉及氣力輸送業(yè)務(wù)，與博隆技術(shù)存在一定競爭關(guān)系。

博隆技術(shù)查詢公開資料后表示，自 2018 年以來，南京科倍隆僅在寧波金發(fā) PP 裝置氣力輸送系統(tǒng)等個(gè)別項(xiàng)目中，曾與公司同時(shí)競標(biāo)，涉及同時(shí)參與競標(biāo)的項(xiàng)目數(shù)量占比較小。博隆技術(shù)認(rèn)為，對于旋轉(zhuǎn)閥和換向閥，除科倍隆品牌外，公司可以選用澤普林品牌閥門，也可以通過選用 GSBI 品牌閥門和自制閥門進(jìn)行替代。

不過記者注意到，即使博隆技術(shù)將關(guān)鍵部件供應(yīng)商變更為澤普林集團(tuán)，該企業(yè)也是公司主要競爭對手。公開信息顯示，近幾年來，澤普林集團(tuán)子公司曾在大榭石化—煉化一體化項(xiàng)目聚丙烯裝置 2 套粉料粒料輸送（風(fēng)送）系統(tǒng)、揚(yáng)子石化淤漿法聚乙烯中試風(fēng)送系統(tǒng)、蘭州石化公司石化廠電容膜聚丙烯技術(shù)開發(fā)及工業(yè)試驗(yàn)項(xiàng)目風(fēng)送系統(tǒng) 2 套等項(xiàng)目，與博隆技術(shù)同臺競標(biāo)。

對于本次 IPO 相關(guān)事宜，2023 年 6 月 26 日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電博隆技術(shù)并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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